中博证券众安保险2025中期净利激增11倍数字银行业务扭亏为盈成关键引擎

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8月20日，众安在线财产保险股份有限公司（06060.HK，以下简称“众安保险”）在香港联交所披露中期业绩报告。报告显示，今年上半年，众安保险实现总保费收入166.61亿元，同比增长9.3%；归属于母公司股东的净利润达到6.68亿元，较去年同期的0.55亿元大幅增长1103.5%。这一业绩表现远超市场预期。

业绩增长的核心动力来源于主营保险业务的承保利润提升和合营企业众安国际旗下数字银行ZA Bank的历史性扭亏。其中，保险板块承保利润同比增长109.1%至6.56亿元，综合成本率降至95.6%；ZA Bank则实现净利润0.49亿港元。科技输出业务亏损也同比收窄32.2%，显示出多元业务线的协同效应。

众安保险报告中强调，公司坚持“保险+科技”的双引擎战略，通过科技发展于创新应用于保险全流程，持续优化承保效率及用户体验，并持续向国内外市场输出保险科技能力，赋能保险产业链上下游所有参与方。截至6月末，众安保险总资产达434.48亿元，净资产215.59亿元，综合偿付能力充足率为225.6%，财务结构稳健。

保险主业：综合成本率降至95.6%，健康、车险生态高增长

2025年上半年，众安保险的承保业务实现显著优化。综合成本率从去年同期的97.9%下降至95.6%，其中综合赔付率同比下降6.0个百分点至54.7%，综合费用率因获客投入增加同比上升3.7个百分点至40.9%。分业务线看，健康生态总保费62.75亿元中博证券，同比增长38.3%，占公司总保费37.7%。“尊享e生”系列保费约42.5亿元，“众民保”系列保费同比激增638.8%至10.3亿元，有效覆盖带病人群和高龄群体。

数字生活生态总保费62.09亿元，其中创新业务保费占比40.1%，宠物险保费同比增长51.3%至5.63亿元，服务超111万宠物主。汽车生态保费14.78亿元，同比增长34.2%，新能源车险保费增速达125.4%，在众安保险车险总保费中的占比突破18%。公司于2024年底在上海、浙江获批交强险独立经营资质，并于今年推出“众延保”等创新产品切入新能源车售后市场，精准覆盖新能源车高额维修风险。

运营效率提升显著。2025年上半年自营渠道实现总保费人民币36.97亿元，占总保费比例提升至22.2%，同比增长达16.9%，其中续保保费为人民币10.33亿元，单均保费为人民币525元，客户续保率为89.7%，付费用户人均保单数增至1.7张。AI赋能下承保自动化率99%，车险视频报案平均耗时仅96秒，视频理赔覆盖率近75%。消费金融生态在风控模型优化下，承保贷款余额277.32亿元，较去年底上升14.6%。2025年上半年底层资产品质呈现上升趋势，2025年上半年，消费金融生态的综合成本率为94.0%，较去年同期的99.1%改善5.1个百分点，其中综合赔付率为59.9%，较2024年同期下降13.9个百分点，主要是底层资产质量同比改善；综合费用率为34.1%，较2024年同期上升8.8个百分点。

科技赋能：研发投入3.98亿元，AI平台调用量达4.5亿次

众安将科技视为核心竞争壁垒，上半年研发投入达3.98亿元。基于云端的保险核心系统“无界山”支撑海量碎片化业务，上半年出具保单66.99亿张。公司整合通义千问、DeepSeek等通用大模型，构建数据中台与AI中台“灵犀平台”，平台活跃机器人近110个，生产环境累计调用量4.5亿次，居行业领先水平。

AI技术已深度融入业务全链路。在营销端，数字人直播和AI Copilot实现健康险场景100%覆盖中博证券，高价值保单销售效率超人工40%以上；在客服领域，AI具备情绪价值提供能力，语音识别准确率98%，语义识别超90%；在宠物医疗场景，AI承接95%问诊量；在车险理赔中，AI查勘引导使客户自助时效缩短20%，小额人伤定损则实现门急诊人伤定损时效缩短70%。

上半年，科技输出业务总收入4.96亿元，同比增长12.2%。国内业务通过众安科技、众安信科为银行、保险、证券客户提供智能化转型方案；国际业务由合营公司众安国际旗下的Peak3推动，其云原生保险平台Graphene已拓展至商业财险和团体医疗险领域，2025年在欧洲多国启动新部署，并获Celent"杰出科技供应商奖"等国际奖项。

生态协同：ZA Bank首盈贡献利润，投资收益率稳健

合营公司众安国际的业务成为本期业绩亮点。其子公司ZA Bank作为香港全功能数字银行，2025年上半年实现净利润0.49亿港元，首次扭亏为盈。净收入达4.57亿港元，同比增长82.1%，其中净利息收入为2.97亿港元，同比增长42.8%，非息收入为1.60亿港元，同比增长 272.1%。净息差由上年同期的2.28%升至今年上半年2.38%，成本收入比从119%优化至67%。客户存款余额较去年末增长8.8%至211亿港元。

ZA Bank积极拓展财富管理版图，成为香港少数同时提供基金、美股和加密货币交易的持牌银行，Invest客户资产同比增长125.3%。同时，ZA Bank积极拥抱Web3机遇，上半年已成为香港超过300家Web3企业及本地大部分持牌虚拟资产交易平台的银行伙伴。

随着《稳定币条例草案》于2025年通过及出台，香港迈向加密资产监管新里程。ZA Bank成为首家为稳定币沙盒发行人提供专属“储备银行服务”的本地数字银行，并与不同机构深化合作，强化ZA Bank对储备资产的托管服务，并积极探索成为合规稳定币的销售伙伴，推动稳定币合规落地，领航数字资产新纪元。

众安保险自身的投资业务表现稳健。截至6月末，境内保险资金投资资产总额约为人民币370.69亿元，其中现金以及存放银行及其他金融机构款项金额为人民币8.01亿元，占比为2.2%，固定收益类投资金额为人民币268.30亿元，占比为72.4%（其中债券及债券型基金占比为63.8%），股票及权益型基金金额为人民币36.16亿元，占比为9.7%，未上市公司股权金额为人民币58.22亿元，占比为15.7%（当中主要包括本公司的全资子公司众安科技和众安保险经纪的股权）。

众安保险2025年中期业绩的跃升，标志着其从规模扩张向质量增长的转型初见成效。ZA Bank的扭亏不仅贡献了利润，更验证了“保险+科技+银行”生态协同的可能性；保险主业的成本优化与产品创新，则显示出科技对传统金融流程的重塑潜力。

然而，高增长背后仍需关注潜在挑战。健康生态赔付率的上升、消费金融生态费用率的增加，提示风险与成本管控仍需精细化；科技输出业务虽增速可观但仍未盈利，需加快商业化落地；ZA Bank的盈利可持续性也有待周期检验。此外，公司于今年7月份完成H股配售募资约39亿港元，拟60%用于保险业务、30%用于金融科技创新，如何高效配置资金推动下一步增长成为关键。

众安的路径为保险科技行业提供了重要参考：通过自营业务验证技术、输出能力赋能行业、多元生态平滑风险。其能否在保持创新锐度的同时，构建更坚实的盈利基础和风险防御体系，将决定其能否从“阶段性高增长”走向“长期价值创造”。

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